Каэфіцыент пераўтварэння і CTD Bond

Я чытаю кнігу "Апцыёны, ф'ючэрсы і іншыя вытворныя звышсучасныя цяжкі час, каб зразумець, каэфіцыент пераўтварэння і CTD сувязь.

  1. Каэфіцыент пераўтварэнні

Я разумею гэта як фактар, каб адрэгуляваць цану аблігацыі пастаўкі гіпатэтычнай сувязі (з выхадам = 6% у маім выпадку)

ех. тэрмін пагашэння = 20 гадоў. Стаўка купона = 10% пры паўгадавы аплаце. Намінальная кошт = $ 100

затым у кнізе, пасля дыскантавання будучых грашовых патокаў з гадавой стаўкай = 6%

$ \ Sum_ {= 1} ^ {40} \ dfrac5 {1,03 ^ я} + \ dfrac {100} {1.03 ^ {40}} = $ 146,23

аўтар кажа каэфіцыент пераўтварэння $ \ dfrac {$ 146,23} {$ 100} $ = 1,4623

(Калі я памыляюся, калі ласка, скажыце мне.)

Цікава, чаму мы маем справу толькі з выхадам. Я думаю, што разлік павінен адлюстроўваць розніцу ў тэрмінах пагашэння кожнай аблігацыі.

  1. CTD Bond.

У кнізе, аўтар сказаў ', калі даходнасць аблігацый перавышаюць 6%, сістэма каэфіцыента мае тэндэнцыю спрыяць дастаўцы нізкага купона, доўгатэрміновыя пагашэння аблігацый .

Я лічу, гэта азначае, што ў адпаведнасці з гэтым акалічнасцю, каэфіцыент пераўтварэння павялічваецца па меры памяншэння хуткасці купона і пагашэнне павялічваецца. Тым не менш, я не магу паказаць, што матэматычна. Я мяркую, што я няправільна зразумеў, ці павінна быць больш зменных, якія павінны быць разгледжаны са слоў "імкнецца» . Як я магу зразумець, што апісанне і інтуітыўна і матэматычна.

0
можа быць, вы хочаце працытаваць формулу для каэфіцыента пераўтварэнні ў вашым выпадку (Bund?)
дададзена аўтар Richard, крыніца

1 адказы

Перш за ўсё, ідэя, што ф'ючэрсы на аблігацыі адсочваць гіпатэтычны 6% купоннай аблігацыі з 20 гадоў да пагашэння з'яўляецца ілжывым (хоць часта ў падручніках). На самай справе, «класічныя» ф'ючэрсы на аблігацыі кантракт адсочвае кошыка аблігацый ад 15 да 25 гадоў да пагашэння. У цяперашні час класічныя ф'ючэрсы на аблігацыі кантракт сапраўды вядзе сябе так жа, як 20-гадовыя аблігацыі (паколькі яго CTD мае 19,97 гадоў да пагашэння), але да нядаўняга часу яна паводзіла сябе больш як 15-гадовыя аблігацыі на працягу апошніх некалькіх гадоў.

Вярнуцца на вашы пытанні, каэфіцыент пераўтварэння (прыкладна) кошт (дзялення на 100) аблігацыі якая прадугледжвае яго прыбытковасць да пагашэння па стане на першую дату дастаўкі складае 6%. Так што робіць залежыць ад пагашэння аблігацыі ў пытанні. Напрыклад, 4.75s з 02-15-2041 з'яўляецца ў дастаўцы USH6 (сакавік 2016 ф'ючэрсаў экспирации аблігацый кантракта). Для таго, каб вылічыць яго каэфіцыент пераўтварэння ўключае ў сябе наступныя крокі: 1) разлічыць свой час да пагашэння па стане на першай даты пастаўкі; так як першая дата пастаўкі USH6 з'яўляецца 2016/01/03, час да пагашэння складае 24 гадоў, 11 месяцаў, 14 дзён; 2) круглае час да пагашэння да бліжэйшага цэлага квартала, які 24 гадоў і 9 месяцаў; 3) цэны на 4,75% купоннай аблігацыі з 24 гадоў і 9 месяцаў да пагашэння па даходнасці 6%, што атрымаць Вас 83.9809. Такім чынам, каэфіцыент пераўтварэння 0,8398.

Што тычыцца ЗСГ і крывой прыбытковасці асяроддзя, вось некаторыя інтуітыўныя. Перш за ўсё, варта памятаць, што мэта каэфіцыента пераўтварэнні, каб зрабіць аблігацыі прыкладна аднолькава пры дастаўцы крывых прыбытковасцяў плоская на ўзроўні 6%. Зараз падумайце аб тым, што адбываецца, калі дае павелічэнне - высокая працягласць аблігацыі з больш высокай адчувальнасцю да прыбытковасці, будуць бачыць, што іх цэны зніжаюцца хутчэй, што робіць іх больш верагодна, будзе танней даставіць. І наадварот, калі даходнасць знізіцца, нізкая працягласць аблігацыі будуць бачыць, што іх цэны растуць менш, што робіць іх больш верагодна, будзе танней.

1
дададзена